Lợi nhuận toàn thị trường có thể tăng 18% vào năm 2025

Nhà đầu tư “phớt lờ” triển vọng kinh tế 

Với mức tăng 13,6% của VN-Index trong quý I, thị trường chứng khoán Việt Nam đã khởi đầu năm 2024 ấn tượng và được xem là một trong những chỉ số chứng khoán có hiệu suất tốt nhất thế giới. Tuy nhiên, xu hướng tăng này không thể tiếp tục duy trì trong phần còn lại của năm 2024. Việc thiếu động lực dòng vốn đổ vào khiến chỉ số liên tục thất bại tại ngưỡng tâm lý 1.300 điểm. 

Các nhà đầu tư đã phớt lờ triển vọng phục hồi kinh tế và hướng sự quan tâm đến câu chuyện áp lực lên tỉ giá hối đoái và căng thẳng địa chính trị gia tăng trên toàn thế giới. Việc hệ thống KRX chưa thể hoạt động như dự kiến cũng ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng nâng hạng thị trường và khiến các nhà đầu tư thất vọng. 

PHS dự báo 3 kịch bản đối với VN-Index trong năm 2025.

Mặt khác, trong nửa cuối năm cũng chứng kiến sự nổi lên của các kênh đầu tư hấp dẫn hơn, dẫn đến thanh khoản thị trường chứng khoán tiếp tục đi xuống. Vốn ngoại chuyển sang các thị trường chứng khoán phát triển, nơi mang lại lợi nhuận vượt trội so với thị trường Việt Nam, đồng thời giảm thiểu rủi ro vấn đề tỉ giá. Trong khi đó, các nhà đầu tư trong nước cũng có nhiều lựa chọn hơn trong bối cảnh lãi suất tiền gửi tiết kiệm tăng, thị trường bất động sản sôi động và giá bitcoin và vàng đạt mức cao kỷ lục. 

Theo Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS), thị trường chứng khoán Việt Nam đang giao dịch ở mức P/E theo sau khoảng 13,3 lần, khá hấp dẫn so với các thị trường mới nổi khác ở ASEAN và một số thị trường phát triển khác trên thế giới. Bất chấp căng thẳng địa chính trị gia tăng và bất ổn kinh tế toàn cầu, nền kinh tế Việt Nam đã cho thấy tốc độ tăng trưởng GDP khả quan trong năm 2024.

“Với triển vọng kinh tế vĩ mô thuận lợi, chúng tôi dự đoán lợi nhuận toàn thị trường có thể tăng 18% vào năm 2025 sau khi tăng 16% vào năm 2024. Do đó, mức P/E dự phóng cho năm 2025 được dự báo là khoảng 11,3 lần trong kịch bản cơ sở, mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội để bắt đầu kiếm lợi nhuận vào năm 2025”, PHS nhận định. 

Đích nâng hạng gần kề 

Câu chuyện nâng hạng thị trường sẽ là điểm nhấn đáng chú ý cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2025, cùng với triển vọng về kết quả kinh doanh khả quan. Mặc dù Thông tư 68 đã có hiệu lực nhưng đây mới chỉ là điều kiện cần. Việc vận hành chính thức mô hình đối tác trung tâm (CCP) được coi là giải pháp bền vững để đáp ứng tiêu chí nâng hạng của FTSE. 

Theo dự báo của PHS, FTSE sẽ công bố kết quả nâng hạng cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong kỳ đánh giá tạm thời vào tháng 3/2025 và dự kiến thời điểm nâng hạng chính thức sẽ là kỳ đánh giá thường niên vào tháng 9/2025. Ngoài ra, PHS dự kiến hệ thống KRX sẽ chính thức ra mắt vào nửa đầu năm 2025 để tăng tính ổn định cho thị trường chứng khoán và ra mắt các sản phẩm mới thu hút nhà đầu tư. 

PHS dự báo lộ trình tái phân loại thị trường chứng khoán Việt Nam

Ngoài ra, lộ trình công bố thông tin bằng tiếng Anh đối với các công ty đại chúng cũng được đề cập đến trong Thông tư 68. Quy định này có liên quan đến tiêu chí nâng hạng của MSCI. Tuy nhiên, Việt Nam vẫn còn rất nhiều tiêu chí khác chưa đáp ứng được. Chính phủ sẽ cần sửa đổi và bổ sung vào các quy định mới, đặc biệt là tỉ lệ sở hữu nước ngoài tối đa, để có thể được MSCI xem xét nâng hạng. Vì đây là quy định trọng yếu nên việc xem xét đánh giá sẽ cần nhiều thời gian. 

“Theo chúng tôi, Việt Nam có thể được MSCI đưa vào danh sách theo dõi để nâng hạng trong đợt xem xét vào tháng 6/2026, chậm hơn một năm so với ước tính trước đó của chúng tôi. Việc nâng hạng có thể diễn ra ít nhất hai năm sau khi Việt Nam được đưa vào danh sách theo dõi”, PHS nhận định. 

Các quỹ ETF mô phỏng chỉ số thị trường mới nổi của FTSE có quy mô nhỏ hơn nhiều so với MSCI. Do đó, tác động của dòng vốn ETF chảy vào từ câu chuyện nâng hạng bởi FTSE sẽ không lớn. Thay vào đó, PHS cho rằng việc nâng hạng sẽ thúc đẩy niềm tin của các nhà đầu tư cá nhân trong nước, từ đó cải thiện được thanh khoản của thị trường chứng khoán.  

“Tại thời điểm nâng hạng chính thức, chúng tôi dự đoán cổ phiếu Việt Nam có thể chiếm trọng số khoảng 0,5% trong rổ chỉ số FTSE Emerging Index, tương ứng với dòng tiền vào ròng khoảng 550 triệu đô la từ các ETF theo dõi chỉ số thị trường FTSE. Trong khi đó, dòng vốn từ quỹ chủ động sẽ đến sớm hơn để đón đầu xu hướng này”, PHS nhận định. 

Có thể bạn quan tâm 

Thị trường chứng khoán năm 2025 sẽ tăng trưởng đồng đều?

Nguồn Theo Chứng khoán Phú Hưng (PHS)