VN-Index tiệm cận 1.700 điểm: Góc nhìn từ VinaCapital và triển vọng trong thời gian tới

Nhân dịp VN-Index đang tiệm cận ngưỡng 1.700 điểm, đánh dấu một giai đoạn tăng trưởng ấn tượng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2025, chúng tôi đã trao đổi với bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó Tổng Giám đốc Công ty Quản lý Quỹ VinaCapital về xu hướng thị trường hiện tại, chiến lược xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả, và những bài học quý giá trong quá trình quản lý các quỹ đầu tư cổ phiếu tăng trưởng cao.

Tháng 7/2025 ghi nhận mức tăng ấn tượng của VN-Index, lên đến 9,2%. Theo bà, những yếu tố nào đã góp phần tạo nên sự bứt phá mạnh mẽ của thị trường?

Tháng 7 thực sự là khoảng thời gian “rực rỡ” của thị trường chứng khoán (TTCK). Đà tăng diễn ra trên diện rộng, trong đó nhóm ngành Tài chính dẫn đầu với mức tăng 11,8%. Các cổ phiếu ngân hàng tiêu biểu như VPB và VIB ghi nhận mức tăng ấn tượng lần lượt là 40% và 21%. Các công ty chứng khoán như: SSI, HCM và VCI cũng có diễn biến tích cực.

Bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó Tổng Giám đốc Công ty Quản lý Quỹ VinaCapital.

Cũng cần nhấn mạnh rằng nhà đầu tư nước ngoài đã quay trở lại mua ròng trong tháng 7 sau thời gian dài bán ròng, rót gần 326 triệu USD, chủ yếu vào nhóm ngân hàng và chứng khoán. Đây là một tín hiệu mạnh mẽ về niềm tin của khối ngoại vào thị trường Việt Nam.

Năm 2025 đánh dấu 10 năm hoạt động của quỹ Forum One - VinaCapital Vietnam Fund (VVF), quỹ đầu tư UCITS dành cho nhà đầu tư quốc tế của VinaCapital. Dưới góc nhìn của một nhà quản lý quỹ dày dạn kinh nghiệm, bà có thể chia sẻ đôi nét về hành trình phát triển của quỹ?. Trong suốt quá trình đó, đâu là những bài học đầu tư quan trọng mà bà đã đúc kết được và gửi gắm đến các nhà đầu tư đang đồng hành cùng VinaCapital?

Đối với tôi, đây là một hành trình đáng nhớ. Từ khi ra mắt vào tháng 7/2015 đến nay, quỹ VVF đã đạt mức lợi nhuận tích lũy 161,5% tính theo USD, gần gấp đôi mức tăng 95,8% tính theo USD của VN-Index. Thành công này không chỉ đến từ quy trình đầu tư kỷ luật, hệ thống quản trị rủi ro chặt chẽ, mà còn từ chiến lược xây dựng danh mục tập trung vào những cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc, hướng tới tăng trưởng dài hạn. Và hơn hết, chúng tôi đã tích lũy được những bài học quý giá về nghệ thuật đầu tư hiệu quả trên thị trường Việt Nam đầy biến động.

Trước hết, chiến lược đầu tư dựa trên phân tích chuyên sâu về giá trị doanh nghiệp trong dài hạn đã chứng minh hiệu quả vượt trội. Những doanh nghiệp chất lượng, với nền tảng vững chắc, thường mang lại giá trị gia tăng bền vững theo thời gian. Minh chứng rõ nét là MBB và FPT, hai cổ phiếu mà VVF duy trì vị thế lớn trong suốt thập kỷ qua. Cả hai không chỉ ghi dấu ấn với đà tăng trưởng mạnh mẽ về giá cổ phiếu mà còn nổi bật với lợi nhuận ấn tượng qua các năm, khẳng định sức hút của chiến lược đầu tư giá trị.

Quan trọng hơn là nhà đầu tư cần tránh chạy theo xu hướng đầu cơ. Thị trường từng chứng kiến những giai đoạn cổ phiếu đầu cơ như FLC hay ROS tăng vọt vì tâm lý đám đông, thay vì dựa trên nền tảng cơ bản vững chắc. Tuy nhiên, những đợt tăng giá này thường nhanh chóng sụp đổ. Tuy “nói thì dễ, làm thì khó”, nhưng sự kiên định chắc chắn sẽ mang lại kết quả khi thị trường quay về với giá trị thực

Kế đến, một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến kết quả đầu tư là tính chu kỳ của ngành. Thông thường chúng tôi ưu tiên các ngành không có tính chu kỳ quá cao, nhưng với những ngành có tính chu kỳ mà ở đó vẫn nhiều cơ hội thì chiến lược của chúng tôi là mua vào khi nguồn cung đã tạo đáy, như cách mà quỹ VVF đã áp dụng với VHC, QNS và HPG. Chúng tôi tăng tỷ trọng đầu tư khi tỷ suất lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp này ở mức thấp và thoái vốn khi tỷ suất đạt đỉnh, đúng với quy luật chu kỳ ngành, tối ưu hóa lợi nhuận một cách bền vững.

Cuối cùng, rủi ro chính sách là điều thường xuyên xảy ra ở các thị trường mới nổi trong đó có Việt Nam. Những thay đổi trong chính sách có thể dẫn tới tác động sâu sắc và lâu dài với các doanh nghiệp hoạt động trong ngành. Ví dụ, doanh số của SABECO có sự sụt giảm rõ rệt sau khi các quy định nghiêm ngặt về đồ uống có cồn được áp dụng. Nhận thấy tác động tiêu cực đến triển vọng dài hạn, chúng tôi đã quyết định thoái vốn sớm. Chúng tôi cũng đặc biệt thận trọng với một số ngành nhạy cảm với chính sách ví dụ như ngành điện, bởi việc điều chỉnh giá bán điện và thay đổi thực thi hợp đồng mua bán có thể gây ảnh hưởng lớn đến định giá doanh nghiệp.

Bà nhận định ra sao về bức tranh kinh tế Việt Nam trong giai đoạn nửa cuối năm 2025?

Chúng tôi kỳ vọng Việt Nam vẫn tiếp tục đạt tăng trưởng kinh tế cao trong nửa sau của năm 2025. Mỹ đã giảm mức thuế đối ứng dành cho Việt Nam xuống còn 20% từ mức 46% trước đó. Mức 20% gần như tương đồng với hầu hết các quốc gia khác, giúp Việt Nam duy trì được những lợi thế sẵn có trong xuất khẩu. Cùng với việc Mỹ giảm thuế đối ứng, chỉ số quản trị mua hàng (PMI) của ngành sản xuất Việt Nam đã tăng lên 52,4 điểm trong tháng 7/2025. Đây là lần đầu tiên sau 4 tháng, chỉ số này vượt trên mốc 50 điểm. Vào đầu tháng 8, Chính phủ đã ban hành nghị quyết phấn đấu tăng trưởng GDP năm 2025 đạt 8,3-8,5%. TTCK Việt Nam vẫn đang duy trì tâm lý tích cực với kỳ vọng được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong năm 2025. Tăng trưởng kinh tế, kết quả kinh doanh tích cực của các doanh nghiệp niêm yết và triển vọng nâng hạng thị trường sẽ là những động lực cho TTCK trong thời gian tới.

Theo bà, những động lực nào đã góp phần đưa Việt Nam trở thành một trong những điểm sáng đầu tư nổi bật tại châu Á?

Tôi nhận thấy có ba điểm cốt lõi tạo nên sức hút của Việt Nam. Đầu tiên là khả năng được nâng hạng lên thị trường mới nổi có thể thu hút dòng vốn nước ngoài lớn. Kế đến, kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Và cuối cùng, chương trình cải cách “Đổi Mới 2.0” của Chính phủ đang thúc đẩy sự thay đổi cơ cấu kinh tế theo chiều sâu, đồng thời đẩy nhanh quá trình phê duyệt các dự án hạ tầng và bất động sản, tạo nền tảng tăng trưởng kinh tế vững chắc trong dài hạn. Những yếu tố này kết hợp lại khiến Việt Nam trở thành một trong những câu chuyện đầu tư hấp dẫn nhất châu Á.

Thị trường chứng khoán Việt Nam là sự giao thoa độc đáo giữa tốc độ tăng trưởng vượt bậc và môi trường pháp lý, văn hóa mang đậm bản sắc riêng. Nhà đầu tư cá nhân tại đây vô cùng năng động, trong khi các cải cách liên tục diễn ra, tạo nên một thị trường đầy sôi động. Tuy nhiên, với độ mở cao của nền kinh tế, thị trường chứng khoán chịu tác động mạnh mẽ từ cả yếu tố vĩ mô lẫn vi mô, trong và ngoài nước. Để thành công tại thị trường Việt Nam, nhà đầu tư cần sự linh hoạt, am hiểu sâu sắc về các yếu tố địa phương và tính kiên định. VinaCapital tin rằng đây không phải là thị trường dành cho các nhà đầu tư ngắn hạn, mà là nơi dành cho chiến lược đầu tư kỷ luật và có chiều sâu.