Thị trường chứng khoán năm 2025 sẽ tăng trưởng đồng đều?

Không giống như năm 2023 khi hầu hết sự phục hồi của thị trường là sự bật lại từ mức rất thấp vào cuối năm 2022, đợt tăng giá năm 2024 được hỗ trợ cơ bản bởi nền kinh tế cải thiện. Tuy nhiên, tương tự như năm 2023, đợt tăng giá năm 2024 bắt đầu mạnh mẽ trong nửa đầu năm, nhưng sau đó bị gián đoạn bởi những bất ổn chính trị nội bộ và áp lực ngoại hối bên ngoài. VN-Index tăng 13,6% trong quý I/2024 nhưng dao động trong khoảng 1.200-1.300 điểm kể từ đó. Vào cuối tháng 11/2024, VN-Index tăng 10,4% từ đầu năm đến nay và đóng cửa ở mức 1.250 điểm.

Khi thị trường đi ngang kể từ quý II/2024, thanh khoản cũng giảm. Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày giảm gần một nửa xuống còn 14.200 tỉ đồng (mức thấp nhất trong 1 năm) mỗi phiên vào tháng 11/2024 từ 26.700 tỉ đồng (mức cao nhất trong 1 năm) vào tháng 3/2024 mặc dù tổng dư nợ ký quỹ của các công ty môi giới trong nước tăng 30% từ đầu năm đến nay lên mức cao kỷ lục 235.000 tỉ đồng vào cuối quý III/2024. 

Theo góc nhìn của Công ty Chứng khoán Maybank, diễn biến của thị trường thời gian qua xuất phát từ nhiều nguyên nhân. 

Đầu tiên, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng 88.000 tỉ đồng trong 11 tháng đầu năm 2024, mức cao kỷ lục trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam, không chỉ rút tiền khỏi thị trường mà còn làm giảm tâm lý của nhà đầu tư trong nước.

Thứ hai, thanh khoản của thị trường trái phiếu vẫn yếu, buộc một số công ty phải tìm đến vay ký quỹ như một nguồn thay thế tạm thời để tái tài trợ đáo hạn trái phiếu.

Thứ ba, sự biến động đi ngang kể từ quý II/2024 đã làm nản lòng các nhà đầu tư bán lẻ tham gia tích cực vào thị trường. Những nhà đầu tư này chỉ đóng góp 77% giá trị giao dịch hàng ngày (tổng mua và bán) vào tháng 11/2024, so với 84% vào tháng 1/2024.

Về hiệu suất ngành, dữ liệu từ Chứng khoán Maybank cho thấy ngân hàng, công nghệ thông tin và hóa chất có khả năng vượt trội so với VN-Index năm thứ 5 liên tiếp vào năm 2024. Trong khi đó, trong 11 tháng đầu năm 2024, hầu hết các ngành hoặc phục hồi từ mức giảm hoặc điều chỉnh từ các đợt tăng giá trong năm trước.

Chứng khoán Maybank đã chỉ ra 3 động lực của thị trường chứng khoán, bao gồm tăng trưởng lợi nhuận, định giá và thanh khoản. 

Lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tăng trưởng đồng đều hơn giữa các ngành vào năm 2025 sau hai năm biến động 2023-2024. Lợi nhuận tổng hợp của thị trường rộng sẽ tăng nhẹ lên 17,1% so với cùng kỳ, khi sự phục hồi tiêu dùng trong nước sẽ bù đắp cho sự suy giảm của nhu cầu bên ngoài. Tăng trưởng lợi nhuận có khả năng sẽ là động lực chính cho thị trường vào năm 2025. 

Theo Chứng khoán Maybank, định giá P/E 12 tháng trượt của thị trường là 13,4x, tuy nhiên, do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước những bất ổn của Trump 2.0, không kỳ vọng sẽ thấy sự định giá lại mạnh mẽ của thị trường vào năm 2025.

Về thanh khoản (được thúc đẩy bởi khả năng nâng hạng thị trường của Việt Nam lên thị trường mới nổi bởi FTSE vào tháng 9 năm 2025) sẽ là một hỗ trợ bổ sung cho thị trường ngoài tăng trưởng lợi nhuận. Chứng khoán Maybank kỳ vọng giá trị giao dịch hàng ngày trên HSX sẽ tăng trở lại lên 20 nghìn tỉ đồng mỗi phiên vào cuối năm 2025, tăng 40% so với cùng kỳ. 

“Chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ đi ngang trong nửa đầu năm 2025 trước khi tăng tốc cho một đợt tăng giá vào nửa cuối năm, khi các mối đe dọa và cơ hội của Trump 2.0 cũng như con đường tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trở nên rõ ràng. Chúng tôi dự báo mục tiêu cho VN-Index ở mức 1.500 điểm vào cuối năm 2025, tăng 20%”, Chứng khoán Maybank nhận định.

Có thể bạn quan tâm 

Tiếc nuối của nhà quản lý quỹ

Nguồn Theo Chứng khoán Maybank