Bản đồ đầu tư thời tiền hết rẻ

Lãi suất margin leo lên 13-14%/năm, lãi vay bất động sản ở nhiều ngân hàng vượt mốc 14% và hàng loạt khoản vay bước vào giai đoạn thả nổi đã chấm dứt thời kỳ “dễ dãi” của dòng tiền. Trong khi đó, lãi suất huy động tiền gửi tại một số ngân hàng đã vượt mốc 7%/năm với kỳ hạn 12 tháng. 

Ông Vũ Việt Linh, Phó Giám đốc Phòng Phân tích Khách hàng Tổ chức, Công ty Chứng khoán Maybank Việt Nam, nhận xét, nếu định nghĩa “tiền rẻ” là giai đoạn lãi suất huy động chạm đáy quanh mức 4% như giai đoạn trước thì chu kỳ đó đã khép lại. Tuy nhiên, không nên nhầm lẫn giữa việc “hết tiền rẻ” với “thắt chặt tiền tệ”. “Lãi suất tăng lên mức 6-7% (kỳ hạn 12 tháng) không phải là rào cản, mà là sự trở lại của một mặt bằng giá vốn lành mạnh, giúp sàng lọc những doanh nghiệp thực sự có hiệu quả kinh doanh cao và loại bỏ những thực thể chỉ tồn tại nhờ vốn rẻ”, ông Linh chia sẻ với NCĐT. 

Đồng quan điểm, ông Vũ Văn Bằng, Giám đốc Nguồn vốn và Đầu tư, Công ty Tài chính Mirae Asset Việt Nam (MAFC), cho rằng năm 2026, nền kinh tế chính thức khép lại chu kỳ “tiền rẻ”, mở ra một giai đoạn mà dòng vốn trở nên khắt khe và có tính chọn lọc cao. Xu hướng đầu tư đang chuyển dịch mạnh mẽ từ các hoạt động đầu cơ thuần túy sang đầu tư chuyên sâu và giá trị, tập trung tối đa vào chất lượng nội tại của tài sản. “Trong bối cảnh lãi suất tăng nhanh và biến động mạnh, tâm lý nhà đầu tư đang có sự thay đổi rõ nét khi tỷ trọng phân bổ vào các nhóm tài sản an toàn như tiền gửi tiết kiệm và vàng dự kiến sẽ tăng lên. Đây được xem là các kênh đầu tư và tích lũy hiệu quả trong môi trường vĩ mô nhiều biến số”, ông Bằng nhận định.

Mặc dù mặt bằng lãi suất ở mức cao, chứng khoán vẫn là kênh đầu tư có sức hút, nhưng cần có sự chọn lọc cao. Theo bà Đặng Nguyệt Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu, Dragon Capital Việt Nam, chứng khoán được đánh giá là kênh đầu tư có tương quan lợi nhuận - rủi ro hấp dẫn nhất. Nhờ nền tảng vĩ mô thuận lợi, triển vọng dòng vốn ngoại quay trở lại, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp bền vững và định giá P/E hấp dẫn so với khu vực là những yếu tố hỗ trợ chính.

“Chúng tôi kỳ vọng các cải cách và bước tiến quan trọng của thị trường sẽ tiếp tục được triển khai, bao gồm việc thành lập cơ chế đối tác bù trừ trung tâm, cho phép giao dịch trong ngày, cũng như nới rộng hơn nữa room đầu tư cho khối ngoại. Những yếu tố này được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là các chất xúc tác quan trọng, góp phần nâng cao tính thanh khoản và sức hút dài hạn của thị trường”, bà Minh cho biết. 

Trong khi đó, đại diện của MAFC cho rằng, mặc dù lãi suất tăng có ảnh hưởng tiêu cực tới chứng khoán và bất động sản nhưng với bệ đỡ từ tăng trưởng kinh tế vượt trội, các kênh đầu tư rủi ro hơn này vẫn là một trong những lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong năm 2026. 

“Đối với thị trường chứng khoán, dòng tiền sẽ có sự chọn lọc khắt khe hơn khi tập trung vào các doanh nghiệp có năng lực tài chính lành mạnh và hoạt động kinh doanh thực chất hoặc các nhóm ngành dự kiến hưởng lợi từ định hướng tín dụng của Chính phủ như sản xuất, tiêu dùng và hạ tầng”, ông Bằng nhấn mạnh. 

Kênh đầu tư bất động sản sẽ cần thay đổi tư duy từ “đầu tư theo trào lưu” sang đánh giá chuyên sâu và tầm nhìn dài hạn. Việc đánh giá đầy đủ các yếu tố về quy hoạch, hạ tầng và tính khả thi về pháp lý sẽ là điều kiện không thể thiếu để nhà đầu tư có thể giảm thiểu rủi ro đến mức thấp nhất trong sân chơi này.

Ông Linh của Maybank nhấn mạnh, sự thay đổi của lãi suất chắc chắn sẽ tái định hình lại dòng tiền trên toàn thị trường. Thay vì kỳ vọng nhân đôi, nhân ba tài sản nhanh chóng nhờ đòn bẩy rẻ, nhà đầu tư nên tập trung vào sự tăng trưởng bền vững theo nền kinh tế.

Đối với chứng khoán, dòng tiền có thể chuyển dịch sang các doanh nghiệp có bảng cân đối kế toán lành mạnh, mô hình kinh doanh tân tiến và khả năng chuyển hóa chi phí vốn vào giá bán tốt.

“Bất động sản là kênh chịu tác động trực tiếp nhất. Phân khúc đầu cơ, lướt sóng dùng đòn bẩy lớn sẽ gặp khó khăn. Ngược lại, bất động sản phục vụ nhu cầu ở thực hoặc bất động sản công nghiệp vẫn sẽ thu hút vốn nhờ kỳ vọng tăng trưởng GDP 8-10%”, ông Linh nói. 

Đối với bất động sản, đại diện của Dragon Capital Việt Nam có cái nhìn lạc quan hơn, khi đánh giá kênh này vẫn giữ được sức hút, nhưng đà tăng năm 2026 có thể chậm hơn so với năm 2025. Trái phiếu doanh nghiệp có nhu cầu phát hành lớn, song mức độ phân hóa rủi ro cao đòi hỏi nhà đầu tư phải chọn lọc kỹ lưỡng. Tiền gửi với lãi suất khoảng 6-7%/năm phù hợp với vai trò tài sản dự trữ hơn là kênh sinh lời chính.

“Trong một thời kỳ tiền không còn rẻ và mọi yếu tố không còn dễ, thị trường sẽ thực hiện cơ chế tự đào thải mạnh mẽ. Những nhà đầu tư thiếu chiều sâu trong phân tích và chậm thay đổi tư duy chiến lược sẽ đối mặt với rủi ro lớn khi bị loại khỏi cuộc chơi, trong khi cơ hội sẽ thuộc về những chủ thể có sự đầu tư đúng đắn và nắm bắt được các dòng chảy thực tế của nền kinh tế”, ông Bằng của MAFC nhấn mạnh.