Các khoản đầu tư "khôn ngoan" của REE

Không những được biết đến như nhu cầu thiết yếu của đời sống hằng ngày, điện và nước còn được biết đến bởi tính "nghịch lý" trong quá trình sử dụng. Thông thường, khi sử dụng một sản phẩm nào với số lượng lớn, người tiêu dùng sẽ được hưởng chiết khấu hoặc giảm giá. Tuy nhiên, điện và nước là 2 sản phẩm ngược lại mà khi bạn sử dụng nhiều vượt mức quy định sẽ phải trả một mức chi phí cao hơn. Và một điều quan trọng, nhu cầu điện và nước cũng là một trong những nhu cầu thiết yếu nhất của con người.

Từ đó, chúng ta có thể thấy chiến lược đầu tư thông minh của CTCP Cơ Điện Lạnh (HoSE: REE) khi xây dựng cho mình một hệ sinh thái "điện-nước" thông qua các công ty liên doanh, liên kết.

Theo số liệu trên báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2019 của REE, tại thời điểm cuối quý III/2019, REE đang đầu tư vào 20 công ty liên kết với tổng giá trị đầu tư gần 6.600 tỷ đồng.

Chiếm phần lớn trong các khoản đầu tư của REE là các công ty thuộc lĩnh vực nước và điện.

Tính đến cuối quý III/2019, REE đang đầu tư vào 8 công ty ngành nước với tổng giá trị đầu tư hơn 1.700 tỷ đồng.

REE đang đầu tư vào 8 công ty ngành nước. Nguồn: NCĐT tổng hợp.

Trong đó, khoản đầu tư vào Nước Sạch Sông Đà (VCW) có giá trị đầu tư lớn nhất với hơn 783 tỷ đồng, tương đương với gần 36% tỷ lệ sở hữu. Theo số liệu trên báo cáo thường niên 2018 của (VCW), tổng sản lượng tiêu thụ nước sạch năm 2018 của VCW đạt 91 triệu m3, tương đương khoảng 250.000 MLD.

Theo dự báo của VCSC, VCW sẽ đóng góp  5% lãi sau thuế năm 2019 của REE. Do đó, trước sự cố nước Sông Đà xảy ra vào đầu tháng 10, VCSC đánh giá mức độ đóng góp này sẽ bị giảm xuống.

Đối với ngành điện, REE đang đầu tư vào 9 công ty liên kết ngành điện với tổng giá trị đầu tư  hơn 4.300 tỷ đồng. Trong đó, vốn đầu tư vào Nhiệt điện Phả Lại chiếm tỷ trọng cao nhất với giá trị đầu tư hơn 1.450 tỷ đồng, tương đương với tỷ lệ sở hữu hơn 24,1%.

REE đang đầu tư vào 9 công ty ngành điện. Nguồn: NCĐT tổng hợp.

Nhiệt điện Phả Lại (PPC) sở hữu 2 nhà máy điện than tại miền Bắc, với công suất 1.040 MW: nhà máy Phả Lại 1 (34 năm) và Phả Lại 2 (17 năm). Ngoài ra, PPC cũng nắm cổ phần tại các nhà máy điện than Hải Phòng (HND, 25%) và Quảng Ninh (QTP, 16%), công suất mỗi nhà máy 1.200MW.

Mới đây, Bộ Công Thương (MoIT) cho rằng tình trạng thiếu hụt điện sẽ trầm trọng hơn trong những năm tới. Theo báo cáo gần nhất vào tháng 11 của MoIT, lượng điện thiếu hụt có thể đạt khoảng 2 tỷ kWh trong năm 2020. Lượng điện thiếu hụt này có để tăng hơn 3 lần đạt 7 tỷ kWh trong năm 2021 và đạt 12 tỷ kWh trong năm 2022. Trước tình hình đó, Công ty chứng khoán Bản Việt (VCSC) cho rằng Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) sẽ yêu cầu PPC hoạt động với hiệu suất cao hơn trong những năm tới. Theo dự phóng của VCSC, sản lượng điện của PPC sẽ tăng 2,9% trong giai đoạn 2020-2023F. Từ đó, kết quả kinh doanh của PPC sẽ tích cực hơn trong các năm tới, gián tiếp tích cực đến kết quả kinh doanh của REE.

Trong báo cáo mới nhất ngày 08/11, VCSC cho biết REE đang đẩy mạnh đầu tư vào điện gió. Theo thông tin mà VCSC cung cấp. REE chính thức công bố khoản đầu tư vào nhà máy thủy điện Mường Hum (công suất 35MW). REE hiện công bố sở hữu 49% cổ phần tại nhà máy thủy điện mới trong khi phần còn lại thuộc TBC (công ty con của REE). REE và TBC ước tính tổng chi phí để thâu tóm nhà máy điện Mường Hum là 600 tỷ đồng. Đồng thời, REE cho biết lợi nhuận hằng năm của nhà máy thủy điện này đạt 40-50 tỷ đồng, tương ứng P/E là khoảng 12 lần.

Bên cạnh đó, VCSC cũng cho biết REE xác nhận nhà máy thủy điện Thượng KonTum (220 MW) sẽ hoạt động trong quý I/2020. Theo REE, nhà máy thủy điện mới này được kỳ vọng bắt đầu chứa nước từ tháng 01/2020 trước khi hoạt động thương mại trong tháng 03/2020.

VCSC khuyến nghị mua cổ phiếu REE với giá mục tiêu 45.700 đồng/cổ phiếu. Trên sàn HoSE, cổ phiếu REE đang được giao dịch ở mức giá 37.750 đồng/cổ phiếu (10h30 phiên 13/11). 

►Năm mới, REE với những chiến lược mới

►Lý giải doanh thu REE tăng nhẹ nhưng lãi sau thuế tăng hơn 32%?

►Bài toán 100 triệu USD của REE