SSI Research: Thị trường tiếp tục ưu ái những nhà đầu tư kiên nhẫn?

Kinh tế Việt Nam trong những tháng đầu năm 2026 cho thấy động lực tăng trưởng không đồng đều. Khu vực sản xuất tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt nhờ nhu cầu xuất khẩu cải thiện, với chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 10,4% so với cùng kỳ. Trong khi đó, tiêu dùng nội địa phục hồi chậm hơn, chỉ tăng khoảng 4,5%. Dù vậy, đầu tư tiếp tục là điểm tựa quan trọng, khi cả giải ngân đầu tư công và dòng vốn FDI đều duy trì đà tăng tích cực, góp phần củng cố nền tảng tăng trưởng của nền kinh tế. 

“Trong ngắn hạn, áp lực lạm phát gia tăng do tác động từ cú sốc giá dầu sau hai đợt điều chỉnh mạnh gần đây. Tuy nhiên, CPI bình quân cả năm vẫn được kỳ vọng nằm trong mục tiêu kiểm soát 4-4,5% của Chính phủ. Trong bối cảnh này, Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng không có thay đổi đáng kể về định hướng chính sách, tiếp tục ưu tiên ổn định tỉ giá và kiểm soát tăng trưởng tín dụng”, Trung tâm Phân tích và Tư vấn Đầu tư, Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) nhận định. 

Dữ liệu lịch sử cho thấy các nhịp điều chỉnh mạnh thường đi kèm xác suất phục hồi tương đối cao. Nguồn: SSI Research.

Sau bốn tháng duy trì xu hướng tích cực, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhịp điều chỉnh đáng kể trong những ngày đầu tháng 3. Đơn cử như phiên giao dịch 9/3, chỉ số VN-Index kết phiên giảm hơn 115 điểm, ghi nhận mức giảm mạnh nhất từ trước tới nay về số điểm tuyệt đối, và biên độ giảm mạnh nhất kể từ phiên 3/4/2025.

Tuy vậy, dữ liệu lịch sử cho thấy các nhịp điều chỉnh mạnh thường đi kèm xác suất phục hồi tương đối cao, củng cố quan điểm “phần thưởng dành cho sự kiên nhẫn”, đặc biệt trong bối cảnh tháng 3 thường mang yếu tố mùa vụ thuận lợi. 

Dữ liệu lịch sử từ năm 2010 cho thấy thị trường có xu hướng phục hồi mạnh sau những nhịp giảm sâu tương tự. Cụ thể, VN-Index ghi nhận mức tăng trong 80% những trường hợp tương tự chỉ sau 2-4 tuần, với mức sinh lời trung bình 6,6% sau 1 tháng và 30% sau 1 năm. Đáng chú ý, tháng 3 chỉ chứng kiến diễn biến tiêu cực vỏn vẹn hai lần là năm 2015 và 2020 và ngay cả trong tháng 3/2022, chỉ số vẫn tăng điểm bất chấp xung đột Nga-Ukraine và giá dầu leo lên 127 USD/thùng.

“Yếu tố cơ bản tiếp tục đóng vai trò nâng đỡ. Triển vọng lợi nhuận quý I/2026 duy trì tích cực, với các nhóm Tiêu dùng, Vật liệu xây dựng, Phân bón, Chứng khoán và Dầu khí được kỳ vọng ghi nhận tăng trưởng khả quan”, SSI Research nhận định. 

Kế hoạch lợi nhuận năm 2026 cũng khá lạc quan khi nhiều ngân hàng, doanh nghiệp bán lẻ và bất động sản đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 20-30%. Bên cạnh đó, mốc đánh giá nâng hạng thị trường vào ngày 7/4 là chất xúc tác quan trọng. Việt Nam được đánh giá có vị thế thuận lợi để vượt qua kỳ rà soát giữa kỳ và tiến tới chính thức gia nhập rổ FTSE Emerging vào tháng 9.

Cùng với đó, định giá thị trường đã điều chỉnh về mức P/E dự phóng 2026 là 12,2 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 14 lần. Dù vậy, việc chênh lệch giữa lợi suất thu nhập (earnings yield) và lãi suất thu hẹp có thể khiến dư địa tăng của thị trường bị kiềm chế phần nào. 

“Trong giai đoạn hiện tại, thị trường nhiều khả năng tiếp tục ưu ái những nhà đầu tư kiên nhẫn, khi phần thưởng không đến từ sự hưng phấn ngắn hạn, mà từ việc nắm giữ các cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc qua các nhịp biến động”, SSI Research nhận định. 

Có thể bạn quan tâm 

VCBS: Dòng vốn toàn cầu có thể tái phân bổ sang các tài sản trú ẩn an toàn

Nguồn Theo SSI Research