Sóng cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước

Kết thúc tuần giao dịch đầu tiên của năm 2026, chỉ số VN-Index tăng hơn 83 điểm, đóng cửa tại vùng 1.867 điểm, vùng giá cao nhất thời đại. 

Nếu như ở năm 2025, đà tăng của thị trường chủ yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu họ Vingroup thì năm 2026 đang cho thấy một bức tranh khác, khi những phiên giao dịch đầu tiên, dòng tiền đã có sự lan tỏa nhiều hơn đến các nhóm ngành. Trong đó, nổi bật là các doanh nghiệp trong khối doanh nghiệp Nhà nước. 

Đơn cử như phiên giao dịch 9/1, các cổ phiếu của ngân hàng quốc doanh: BID, CTG và VCB đã đồng loạt bứt phá. Nhóm cổ phiếu khác như GAS, GVR hay PLX cũng ghi nhận mức tăng mạnh. 

Ở góc nhìn phân tích, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng, Nghị quyết 79 đến thị trường chứng khoán thông qua ba cơ chế truyền dẫn chính.

Nhóm cổ phiếu của các doanh nghiệp Nhà nước tăng mạnh trong bối cảnh Tổng Bí thư Tô Lâm vừa ký ban hành Nghị quyết số 79-NQ/TW ngày 6/1/2026 của Bộ Chính trị về phát triển kinh tế nhà nước.

Ở góc nhìn phân tích, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng, Nghị quyết đến thị trường chứng khoán thông qua ba cơ chế truyền dẫn chính. 

Đầu tiên là cơ chế giữ lại để tái đầu tư. Lần đầu tiên, Nghị quyết cho phép sử dụng toàn bộ nguồn thu từ cổ phần hóa và thoái vốn để tăng vốn điều lệ cho các doanh nghiệp Nhà nước thay vì nộp về ngân sách. Điều này trực tiếp giải quyết bài toán thiếu hụt vốn cấp 1 cho các ngân hàng quốc doanh như BID và CTG.

Thứ hai là cơ chế phân tách "Chiến lược" và "Thương mại". Quy định cứng về việc Nhà nước nắm giữ từ 50% vốn điều lệ trở xuống tại các doanh nghiệp thương mại không thuộc diện chiến lược sẽ kích hoạt một làn sóng thoái vốn vào giai đoạn 2026-2027. 

Thứ ba là cơ chế khai thác nguồn lực đất đai. Định hướng về quản lý hiệu quả nguồn lực đất đai là động lực chính để doanh nghiệp Nhà nước, đặc biệt là doanh nghiệp cao su đất nông nghiệp sang khu công nghiệp, mở ra tiềm năng tăng trưởng tài sản ròng (NAV) đột biến.

“Trong suốt giai đoạn trước 2025, tư duy quản lý vốn nhà nước chủ yếu tập trung vào việc bảo toàn vốn và tránh thất thoát. Mặc dù cần thiết, tư duy này đã vô tình tạo ra sự trì trệ, khiến các doanh nghiệp Nhà nước bỏ lỡ nhiều cơ hội đầu tư chiến lược do quy trình phê duyệt phức tạp và nỗi sợ trách nhiệm. Nghị quyết 79-NQ/TW đã thay đổi hoàn toàn hệ tọa độ này bằng cách xác định kinh tế nhà nước là công cụ vật chất để định hướng, dẫn dắt, điều tiết nền kinh tế”, Chuyên gia của Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam nhận định. 

Đối với nhóm ngân hàng, Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá đây là nhóm hưởng lợi nhiều nhất từ cơ chế được phép giữ lại lợi nhuận thay vì nộp ngân sách. Trước đây, việc phải nộp cổ tức tiền mặt làm ảnh hưởng vốn hoạt động của CTG và BID. Nghị quyết 79 chính là cứu cánh về vốn, cho phép hai ngân hàng này mở rộng tín dụng mạnh mẽ.

Bên cạnh đó, Nghị quyết 79 cũng tác động tích cực lên nhóm cao su với việc hưởng lợi từ chuyển đổi đất nông nghiệp sang công nghiệp, điển hình như, điển hình như cổ phiếu GVR, đang quản lý diện tích đất khoảng 400.000 hecta. Tuy nhiên, hiệu quả kinh tế từ trồng cây cao su thấp hơn rất nhiều so với phát triển khu công nghiệp. 

“Trước đây, việc chuyển đổi gặp khó khăn do lo ngại về thất thoát tài sản nhà nước khi định giá đất. Nghị quyết 79 với cơ chế hạch toán đầy đủ theo nguyên tắc thị trường, sẽ tạo hành lang pháp lý an toàn để GVR đẩy nhanh tiến độ pháp lý”, Chứng khoán Yuanta Việt Nam nhận định. 

Không chỉ GVR, các công ty con như Cao su Phước Hòa (PHR), Cao su Đồng Phú (DPR), và Khu công nghiệp Nam Tân Uyên (NTC) cũng được đánh giá hưởng lợi trực tiếp. 

Khi đất cao su được thu hồi làm khu công nghiệp, các công ty này nhận được tiền đền bù đất và quyền tham gia góp vốn vào dự án khu công nghiệp mới. Nghị quyết 79 khuyến khích mô hình này để tối ưu hóa nguồn thu cho Nhà nước, góp phần cải thiện định giá theo RNAV (Giá trị tài sản ròng đã điều chỉnh) của quỹ đất khu công nghiệp. 

Nghị quyết 79 cũng xác định năng lượng là ngành then chốt, thiết yếu, chiến lược mà Nhà nước phải giữ vai trò chủ đạo. Điều này đảm bảo sự hỗ trợ tuyệt đối về chính sách và vốn cho Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) và các đơn vị thành viên.

Với góc nhìn phân tích, Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá PVS là đơn vị hưởng lợi đầu tiên và lớn nhất từ các gói thầu EPC (Thiết kế - Mua sắm - Xây dựng). Với vị thế doanh nghiệp Nhà nước nắm cổ phần chi phối, PVS sẽ được giao các gói thầu chiến lược mà không lo ngại về rủi ro pháp lý nhờ sự bảo trợ của Nghị quyết 79.  Tiếp theo, PVD cũng hưởng lợi từ nhu cầu khoan thăm dò gia tăng để đảm bảo an ninh năng lượng.

Trong khi đó, GAS đóng vai trò độc quyền trong phân phối khí khô và tiên phong nhập khẩu LNG. Nghị quyết ủng hộ cơ chế thị trường, cho phép GAS chuyển chi phí giá khí nhập khẩu (LNG) vào giá bán điện. Điều này bảo vệ biên lợi nhuận của GAS và cổ phiếu mang tính phòng thủ hấp dẫn trong bối cảnh lạm phát.

Khác với PVS hay GAS, PVI nằm trong danh mục phải thoái vốn của PVN. Do hoạt động trong lĩnh vực bảo hiểm (thương mại), PVI không thuộc diện Nhà nước cần nắm giữ >50%. 

“Việc PVN thoái vốn sẽ giúp PVI trở thành công ty 100% vốn tư nhân, loại bỏ hoàn toàn các rào cản hành chính của doanh nghiệp Nhà nước, giúp PVI được định giá lại và cơ hội câu chuyện giá cổ phiếu”, Chứng khoán Yuanta Việt Nam nhận định. 

Có thể bạn quan tâm 

VN-Index có thể vượt 2.000 điểm trong năm 2026