Giá cổ phiếu giảm 40% trong 4 tháng, còn kỳ vọng nào cho Coteccons?

Ngày 27/11, công ty chứng khoán Bản Việt (VCSC) vừa có báo cáo nâng khuyến nghị từ “Kém khả quan” lên “Phù hợp thị trường” đối với cổ phiếu của  CTCP Xây dựng Coteccons (HoSE: CTD).

Việc nâng khuyến nghị này của VCSC diễn ra sau khi giá cổ phiếu CTD đã giảm 40% trong 4 tháng qua (từ vừng 109.500 đồng/cổ phiếu hồi tháng 08/2019 về vùng giá 66.300 đồng/cổ phiếu như hiện tại).

Mặc dù nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu, nhưng VCSC bày tỏ nhiều lo ngại đối với Coteccons. Cụ thể, công ty chứng khoán này cho biết họ tiếp tục lo ngại về khả năng tăng trưởng giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện (backlog) của Coteccons.

Cập nhật về kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2019, doanh thu của Coteccons giảm 22% so với cùng kỳ năm trước mặc dù đã có lượng backlog được ghi nhận ở tại thời điểm cuối năm 2018 đạt 25.000 tỷ đồng. VCSC cho rằng nguyên nhân đến từ giá trị hợp đồng ký mới từ đầu năm 2019 đến nay thấp hơn dự kiến do lượng dự án bất động sản được mở bán bị hạn chế và cạnh tranh gia tăng từ các nhà thầu tư nhân.

Trên cơ sở đó, VCSC điều chỉnh giảm dự báo cho giá trị hợp đồng ký mới của Coteccons trong năm 2019 còn 12.900  tỷ đồng.

Trong quý III/2019, biên lợi nhuận gộp của Coteccons đạt 4,1%. VCSC cho rằng biên lợi nhuận gộp này vẫn còn khá thấp đối với Coteccons, trong bối cảnh giá vật liệu xây dựng (chủ yếu là thép) hạ nhiệt trong quý III/2019 và khi Ricons (công ty có 14,3% cổ phần sở hữu bởi Coteccons tại thời điểm cuối quý III/2019) vẫn có khả năng ghi nhận biên lợi nhuận gộp ở mức cao 6,2%. 

Ngoài yếu tố về kết quả kinh doanh, VCSC đánh giá niềm tin thị trường duy trì ở mức thấp khi những mâu thuẫn trong ban quản trị vẫn chưa được giải quyết. Sau ĐHCĐ diễn ra vào tháng 04/2019, những mâu thuẫn giữa ban lãnh đạo của Coteccons và Kustochem (cổ đông lớn nhất của Coteccons) dẫn đến việc hủy bỏ thương vụ M&A đã được chờ đợi lâu cho phương án hoán đổi cổ phiếu để sở hữu 100% Ricons. Điều này, cùng với lo ngại gia tăng liên quan đến các vấn đề quản trị của Coteccons do sự chia sẻ thông tin hạn chế từ công ty trong 4 quý qua đã ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư đối với cổ phiếu của Coteccons.

Cổ phiếu CTD liên tục lao dốc từ tháng 11/2017. Ảnh: VnDirect.

Những năm tháng trước đây, vào khoảng đầu tháng 06/2016, Coteccons đã “vượt mặt” nhiều đối thủ cả trong và ngoài nước thắng thầu dự án The Landmark 81 trong sự hân hoan của thị trường. Kể từ thời điểm đó, cổ phiếu CTD liên tục tăng mạnh, đạt mức 231.000 đồng/cổ phiếu vào tháng 11/2017.

►CTD: Cổ phiếu ngược đà giảm của thị trường

►CTD, HBC trước kỳ đại hội

►Coteccons kinh doanh như thế nào trong nửa đầu năm 2019?