Wincommerce từ gánh nặng đến động cơ tăng trưởng của Masan

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 với chủ đề “Đại Kết nối - The Great Connectivity”, Tập đoàn Masan (MSN) đã phát đi thông điệp rõ ràng: WinCommerce (WCM) không còn là "gánh nặng" tài chính mà đã chuyển mình thành “động cơ” cốt lõi cho nền tảng bán lẻ - tiêu dùng của tập đoàn.

"Nếu 7 năm trước với sự tiếp nhận Wincommerce, chúng tôi phải nhận về khoản lỗ 3.000 tỷ đồng, Công ty hy vọng trả lại cho quý cổ đông 3.000 tỷ đó trong năm nay", ông Nguyễn Đăng Quang, Chủ tịch HĐQT Masan, cho biết.

Câu chuyện của WinCommerce (WCM) trong 7 năm qua là một hành trình tái cấu trúc thử thách. Từ mức lỗ khoảng 3.700 tỷ đồng năm 2019, WCM đang tiến tới cột mốc quan trọng: đạt lợi nhuận khoảng 1.000 tỷ đồng vào năm 2026. Sự thay đổi này không đến từ việc "đốt tiền" mở rộng quy mô, mà đến từ sự tối ưu hóa vận hành cốt lõi:

-Hiệu quả vận hành: Biên lợi nhuận hoạt động tại các cửa hàng đã đạt mức 6-9%, một con số khả quan trong ngành bán lẻ. Công ty đã giảm 30% chi phí đầu tư trên mỗi cửa hàng và giảm 30% chi phí vận hành hàng ngày nhờ hệ thống trung tâm phân phối (DC) đồng bộ.

-Tối ưu công nghệ: Việc tối ưu hóa công nghệ giúp giảm 17 ngày hàng tồn kho, đồng thời biên lợi nhuận ròng của WCM đã cải thiện 13 điểm phần trăm trong giai đoạn 2020-2026.

Nhờ sự tự chủ về tài chính thông qua lợi nhuận, Masan hiện có thể tự tin đầu tư mở rộng mạng lưới mà không cần huy động thêm vốn từ bên ngoài.

"Retail Supreme" định hình lại tương lai bán lẻ

Tổng giám đốc WinCommerce Nguyễn Thị Phương cho biết: "Chúng tôi có mô hình hoạt động hiệu quả với chi phí đầu tư và vận hành thấp. Điểm hoà vốn thấp nhất Đông Nam Á và châu Á. Quy mô doanh nghiệp lớn có sức mạnh đàm phán để có giá tốt nhất cho người tiêu dùng".

Mô hình "Retail Supreme" mà Masan đang triển khai không đơn thuần là bán lẻ, mà là một chiến lược chuyển đổi toàn diện từ bán sỉ sang phân phối trực tiếp, ứng dụng số hóa và quản lý theo địa bàn.

-Tích hợp dữ liệu: Masan xác định dữ liệu là "nhiên liệu" cho sự tăng trưởng. Bằng cách làm chủ 3 trụ cột (bán lẻ - số hóa - dữ liệu), Masan có thể hiểu rõ hành vi người tiêu dùng, từ đó tối ưu hóa danh mục sản phẩm và cá nhân hóa trải nghiệm khách hàng.

-Chiến lược bao phủ: Tập đoàn đặt mục tiêu mở rộng lên 6.100 cửa hàng vào cuối năm 2026 và hướng tới quy mô 13.000 cửa hàng trên toàn quốc vào năm 2030. Trong đó, thị trường nông thôn được xác định là động lực tăng trưởng chiến lược, với kỳ vọng chiếm lĩnh phân khúc này thông qua các mô hình MiniMart hiệu quả.

Khoảng cách định giá và kỳ vọng thị trường

Tại đại hội, Ban lãnh đạo Masan đã thẳng thắn đề cập đến một vấn đề gây tranh cãi: Giá cổ phiếu MSN đang ở dưới giá trị nội tại. Tổng giám đốc Danny Le cho rằng thị trường chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng của các mảng kinh doanh cốt lõi (WinCommerce, Masan MEATLife và Phúc Long) do câu chuyện của Tập đoàn bị nhìn nhận là "quá phức tạp". Để mở khóa giá trị, Masan đang thực hiện các bước đi cụ thể:

-Tái cấu trúc tài chính: Giảm chi phí tài chính và giảm tỷ lệ sở hữu trong các mảng kinh doanh không cốt lõi để tập trung vào nền tảng tiêu dùng - bán lẻ.

-Kế hoạch niêm yết: Với tầm nhìn về quy mô và hiệu quả, Masan dự kiến sẽ niêm yết WinCommerce trong tương lai, hướng tới mức vốn hóa 10 tỷ USD, dựa trên cơ sở định giá của các doanh nghiệp bán lẻ thương hiệu trong khu vực.

Năm 2026, Masan đặt kế hoạch doanh thu thuần từ 93.500 - 98.000 tỷ đồng (tăng 15-20%) và lợi nhuận sau thuế từ 7.250 - 7.900 tỷ đồng (tăng 7-17%). Mặc dù thị trường còn chịu ảnh hưởng từ các biến động địa chính trị và lạm phát, Masan tỏ ra tự tin với năng lực quản trị rủi ro hiện tại. Bằng cách tập trung vào "Đại Kết nối", Masan không chỉ hướng tới mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận mà còn muốn định nghĩa lại cách người tiêu dùng Việt Nam tiếp cận các sản phẩm thiết yếu với mức chi phí tối ưu hơn.