Chứng khoán tháng 5: Rủi ro giảm mạnh là không lớn

Điểm tựa vững chắc từ vĩ mô trong nước

Thị trường trong tháng 4 đã không diễn biến tích cực như mong đợi bất chấp một loạt hỗ trợ về chính sách từ Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước như việc giãn nợ, không chuyển nhóm nợ xấu, và cho phép các ngân hàng thương mại mua lại trái phiếu doanh nghiệp không niêm yết, thay đổi hệ số rủi ro với vay mua nhà ở xã hội - và yếu tố vĩ mô - giảm lãi suất điều hành, tỉ giá ổn định. 

Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), diễn biến này cho thấy rằng tâm thận trọng vẫn còn bao trùm khi mà chặng đường phía trước vẫn còn nhiều biến số khó lường như triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết hay hệ lụy từ quá trình tăng lãi suất gấp rút của các Ngân hàng Trung ương lớn trong hơn 1 năm qua (suy thoái kinh tế, sự đổ vợ ngân hàng).

Khi mùa báo cáo kết quả kinh doanh và đại hội cổ đông đi qua, VDSC cho biết họ không kỳ vọng có động lực mạnh mẽ trong tháng 5. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ nới lỏng hiện tại vẫn là một điểm tựa vững chắc, với dư địa để Ngân hàng Nhà nước thực hiện thêm một đợt giảm lãi suất điều hành nữa là khả thi khi (1) lạm phát vẫn đang thấp, (2) tỉ giá được kỳ vọng tiếp tục ổn định do Fed khả năng cao đã thực hiện lần tăng lãi suất cuối cùng của mình và thặng dư thương mại được duy trì, (3) tăng trưởng GDP quý I/2023 thấp hơn nhiều so với mục tiêu tăng trưởng cả năm.

Mặc dù vậy, cần thời gian để những tác động của những chính sách này bắt đầu “ngấm” vào các hoạt động kinh tế. Do đó, VDSC kỳ vọng thị trường vẫn duy trì xu hướng chính là đi ngang trong tháng 5, dao động trong vùng 1.020-1.080 điểm. Dài hạn hơn, công ty này kỳ vọng xu hướng đi ngang có thể duy trì cho đến khi có những tìn hiệu khởi sắc hơn từ các động lực tăng trưởng kinh tế như hoạt động xuất khẩu, nhu cầu tín dụng hồi phục, và giải ngân vốn đầu tư công.

Rủi ro giảm mạnh là không lớn

Mặc dù thị trường khó có thể bắt đầu một quá trình tăng nhanh, VDSC cho rằng rủi ro giảm mạnh cũng tương đối hạn chế khi định giá P/E 2023 (ước tính dựa trên kế hoạch kinh doanh) vẫn còn tương đối an toàn. “Ngoài ra, chúng tôi cũng kỳ vọng rằng Ngân hàng Nhà nước sẽ thực hiện thêm một đợt giảm lãi suất điều hành trong năm nay, khi có yếu tố nội tại (lạm phát thấp) cũng như từ bên ngoài (các Ngân hàng Trung ương lớn đang ở chu kỳ cuối của quá trình tăng lãi suất) đang khá thuận lợi”, VDSC nhận định. 

Mặt khác, điều này là cần thiết để vực dậy tăng trưởng kinh tế trong các quý còn lại của năm 2023 khi hoạt động xuất - nhập khẩu tương đối đình trệ và tăng trưởng GDP quý I/2023 chỉ đạt 3,32%, đang cách khá xa mục tiêu 6,5% của Chính phủ.

Nếu kỳ vọng này diễn ra, thị trường có thể có nhịp tăng ngắn do nhờ yếu tố tâm lý. Nhưng để có thể bắt đầu xu hướng tăng bền vững hơn, điều quan trọng là lợi nhuận doanh nghiệp cần có sự cải thiện dần trở lại trong thời gian tới. “Những tín hiệu tích cực từ sự cải thiện của cầu tín dụng khi chính sách tiền tệ nới lỏng của Ngân hàng Nhà nước thực sự phát huy tác dụng hay của chỉ số PMI có thể sẽ là những chỉ báo sớm cần chú ý trong giai đoạn phục hồi phía trước”, VDSC nhận định. 

Có thể bạn quan tâm 

Số lượng tài khoản chứng khoán mới tiếp tục giảm sâu