Ông Petri Deryng: Tôi bối rối và ngạc nhiên trước diễn biến thị trường chứng khoán

Điều gì đang xảy ra trên thị trường?

Thị trường chứng khoán Việt Nam là một trong những thị trường có hoạt động kém nhất trên toàn cầu trong năm nay. Trong những tháng gần đây, giá trị tiền đồng của Việt Nam cũng suy yếu nhanh chóng. Cả hai yếu tố này đã dẫn đến lợi nhuận kém cho PYN Elite. Trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã xảy ra tình trạng bán tháo gây hoảng loạn, đặc biệt là các công ty có tốc độ tăng trưởng được thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước và có tỉ trọng lớn trong danh mục PYN Elite.

Mặt khác, nền kinh tế Việt Nam vẫn được ước tính tăng trưởng mạnh trong năm 2022 và tăng trưởng GDP sẽ vượt 8%. Lạm phát ở Việt Nam vẫn ở mức rất vừa phải, dưới 4%, do giá năng lượng được điều tiết, và Việt Nam chủ yếu tự cung tự cấp về cả năng lượng và lương thực.

Diễn biến của thị trường chứng khoán Đông Nam Á từ đầu năm 2022 đến nay. Nguồn: PYN Elite

Khả năng thanh toán của các công ty niêm yết của Việt Nam ở mức rất tốt: hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) của 50 công ty niêm yết lớn nhất ở mức 0,21, và vào đầu mùa thu, công ty xếp hạng tín nhiệm Moody's đã nâng xếp hạng Trái phiếu Chính phủ Việt Nam, lần thứ ba trong 10 năm qua. Triển vọng tăng trưởng thu nhập của cổ phiếu Việt Nam cho năm 2022 là hơn 20%. Tăng trưởng vững chắc cũng được kỳ vọng vào năm 2023, mặc dù việc tăng lãi suất và tăng trưởng xuất khẩu yếu hơn chắc chắn sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế chung.

“Là một nhà quản lý danh mục đầu tư, tôi rất bối rối và ngạc nhiên trước tình hình hoạt động yếu kém như vậy của thị trường chứng khoán. Cổ phiếu Việt Nam không được định giá quá cao vào đầu năm 2022. Quỹ của chúng tôi nhận thức được mức định giá cực cao của các công ty tăng trưởng của Mỹ và khả năng thị trường hỗn loạn lớn hơn. Chúng tôi có cách tiếp cận thận trọng đối với triển vọng kinh tế của Mỹ và châu Âu, nhưng chúng tôi không tính đến những bất ổn bên ngoài, kết hợp với các biện pháp xử lý của các cơ quan quản lý tài chính ở Việt Nam, có thể tạo ra một tình huống khó khăn như vậy cho thị trường chứng khoán, đặc biệt là khi tăng trưởng thu nhập của các công ty đã rất tương xứng”, ông Petri Deryng chia sẻ. 

Theo ông Petri Deryng, các biện pháp kỷ luật của Chính phủ về lâu dài có thể nâng cao niềm tin của nhà đầu tư, nhưng trong ngắn hạn, chúng đã gây ra sự hỗn loạn hoàn toàn trên thị trường.

Đáy của thị trường ở đâu? 

“Khi thị trường chứng khoán sụp đổ trong hoảng loạn và vì tin đồn, rất khó để sử dụng các tỉ lệ cơ bản để xác định mức đáy. Hiện tại, cổ phiếu đang rất rẻ và tôi muốn xác định xem chỉ số VN-Index có thể đạt mức cao như thế nào dựa trên định giá hợp lý trong vài năm tới hơn là việc đoán đáy”, ông Petri Deryng nhìn nhận. 

Hãy xem ngân hàng TPB trong danh mục đầu tư của PYN Elite. Tỉ trọng của nó trong danh mục đầu tư là 9%. Ông Petri Deryng cho biết mình đã nghĩ rằng P/E ở mức 6 của cổ phiếu này rẻ một cách kỳ lạ. Nhưng ngay cả như vậy, cổ phiếu này hiện đã giảm mạnh và đang giao dịch ở mức P/E là 4. ROE của công ty là hơn 20% và thu nhập sẽ tăng trưởng 35% trong năm nay.

Các chỉ số tài chính của MBB. Nguồn: PYN Elite

Ông Petri Deryng cũng cho biết mình đã gặp Giám đốc điều hành của TPB tại Hà Nội và ông ấy có vẻ rất thoải mái: nợ xấu không tăng và việc tăng lãi suất không phải là mối quan tâm của ông ấy. Tại đại hội cổ đông năm nay, ngân hàng đã xác nhận mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 35% cho năm 2022 và ngân hàng vẫn đang định hướng để đạt được mục tiêu này. Tăng trưởng kinh tế Việt Nam chắc chắn sẽ chậm lại trong nửa đầu năm 2023 do lãi suất tăng và nhu cầu xuất khẩu yếu hơn, nhưng ngay cả những yếu tố này cũng không có lý do để nghi ngờ triển vọng tăng trưởng thu nhập của các công ty nội địa Việt Nam trong những năm tới.

Các chỉ số tài chính của VHM. Nguồn: PYN Elite

Hay như cổ phiếu VHM của Vinhomes đã giảm xuống mức định giá thấp trong lịch sử. Tương tự, bội số định giá của ngân hàng MBB đang tăng trưởng mạnh đã giảm xuống mức rất thấp. 

Có thể bạn quan tâm 

Thị trường chứng khoán vẫn hấp dẫn trong dài hạn