VDSC: Kỳ vọng thị trường chuyển trọng tâm sang yếu tố cơ bản

Năm 2025, nhà đầu tư chứng kiến với sự phân hóa rất mạnh trên thị trường chứng khoán Việt Nam, khi đà tăng chủ yếu tập trung vào nhóm nhỏ các cổ phiếu, tạo trạng thái “rẻ theo số đông nhưng đắt theo chỉ số”. 

Bước sang năm 2026, liệu dòng tiền sẽ thay đổi ra sao và nhà đầu tư nên chọn chiến lược đầu tư như thế nào để không bỏ lỡ nhịp tăng trưởng? 

Đi tìm lời giải cho các câu hỏi này, NCĐT đã có cuộc trao đổi với ông Lê Tự Quốc Hưng, Trưởng phòng Cao cấp Bộ phận Phân tích Thị trường & Chiến lược đầu tư, Trung tâm Phân tích Chứng khoán Rồng Việt (VDSC). 

“Bước sang 2026, chúng tôi kỳ vọng thị trường chuyển trọng tâm từ câu chuyện các giao dịch lớn sang yếu tố cơ bản, trong đó tăng trưởng lợi nhuận quay lại vai trò dẫn dắt. Đồng thời, mặt bằng định giá có thể tái cân bằng khi nhóm vốn hóa lớn với P/E cực cao dần được định giá theo hiệu quả kinh tế thực tế. Vì vậy, cơ hội vẫn nằm nhiều ở phần còn lại của thị trường, nơi định giá còn hợp lý và dư địa tái định giá về vùng trung bình vẫn hiện hữu nếu lợi nhuận cải thiện”, ông Hưng chia sẻ. 

Về mùa kết quả kinh doanh quý IV/2025, chuyên gia của Chứng khoán Rồng Việt cho hay, động lực tăng trưởng tiếp tục tập trung ở các nhóm “xương sống” như ngân hàng, tiêu dùng, sản xuất công nghiệp, xuất khẩu và dịch vụ. Các chỉ báo vĩ mô hỗ trợ gồm tăng trưởng tín dụng cuối 2025, bán lẻ hàng hóa - dịch vụ, sản lượng hành khách quốc tế, và xu hướng phục hồi ở xuất khẩu dệt may, thủy sản, qua đó tạo nền cho triển vọng lợi nhuận 2026 theo hướng lan tỏa hơn so với năm trước.

“Trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh và VN-Index có thể “lên đỉnh” nhờ một nhóm cổ phiếu dẫn dắt, chiến lược phù hợp với nhà đầu tư cá nhân là không chạy theo chỉ số, mà bám vào tăng trưởng lợi nhuận và định giá hợp lý”, ông Hưng nhấn mạnh. 

Với 2026, Chứng khoán Rồng Việt duy trì quan điểm tích cực và ưu tiên tích lũy có chọn lọc nhóm hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận; và nhóm có dư địa tái định giá khi lợi tức tài sản vẫn hấp dẫn so với suất chiết khấu lịch sử, trong khi nền tảng kinh doanh duy trì ổn định.

Về “điểm đến của dòng tiền”, cách tiếp cận là đi theo các xu hướng vĩ mô lớn của 2026. Mục tiêu tăng trưởng 2026 - 2030 đòi hỏi quy mô vốn rất lớn (ước khoảng 35 triệu tỉ đồng/5 năm, tương đương CAGR ~15%), thì dịch vụ tài chính là chu kỳ thuận dài hạn: ngân hàng hưởng lợi từ mở rộng bảng cân đối và tài trợ dự án; chứng khoán/định chế tài chính hưởng lợi khi thị trường vốn phát triển để “chia tải” cho hệ thống ngân hàng. Đồng thời, đầu tư sẽ là điểm nhấn của tăng trưởng 2026, ưu tiên 2 lớp cơ hội hưởng lợi trực tiếp (vật liệu, thi công - xây lắp, hạ tầng) và hưởng lợi lan tỏa (bất động sản dân cư/bất động sản khu công nghiệp tại vùng hưởng lợi và tiêu dùng). 

Với tiêu dùng, ông Hưng cho biết mình ưu tiên các “sếu đầu đàn” có thị phần, thương hiệu, hệ thống phân phối sâu và đang trong pha mở rộng.

Đồng thời, Chuyên gia của Rồng Việt cũng chỉ ra 3 nguyên tắc cơ bản về kỷ luật danh mục để “không bị bỏ lại”. 

Đầu tiên là lập kế hoạch phân bổ tài sản và duy trì thanh khoản cho nhu cầu ngắn hạn để tránh bán sai thời điểm. Thứ hai là không dàn trải, tập trung vào doanh nghiệp dẫn dắt nhưng kiểm soát tỉ trọng. Nguyên tắc thứ ba là tái cân bằng khi danh mục lệch khỏi mục tiêu, giúp khóa bớt rủi ro khi một cổ phiếu tăng quá nóng, đồng thời giữ kỷ luật “mua thấp - bán cao”. 

“Với rủi ro thị trường mang tính hệ thống, trọng tâm là theo dõi sớm yếu tố vĩ mô/chính sách và chủ động kịch bản ứng phó; còn với rủi ro phi hệ thống, đa dạng hóa có chủ đích vẫn là công cụ hiệu quả nhất”, ông Hưng nói thêm.

Có thể bạn quan tâm 

"Chìa khóa" giảm bớt sự phụ thuộc vào tín dụng truyền thống

Nguồn VDSC