Thị trường chứng khoán vẫn là kênh hấp dẫn để đầu tư

Để trả lời câu hỏi này, NCĐT đã có cuộc trao đổi với Bà Nguyễn Thị Phương Lam, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC). 

"Đãi cát" tìm cổ phiếu

Sau khi giảm mạnh trong quý I/2024 thì lãi suất huy động đã bắt đầu tăng trở lại từ nửa cuối quý II, trước áp lực từ vấn đề tỉ giá cũng như nhu cầu tín dụng cải thiện. Mặc dù tăng trở lại, lãi suất huy động thực tế mới tăng về mức cuối năm 2023, tức vẫn đang ở mức thấp trong lịch sử. 

“Trong kịch bản cơ sở ngay từ đầu năm, chúng tôi vẫn cho rằng lãi suất trong nền kinh tế có thể sẽ tăng từ 0,5 - 1,0 điểm phần trăm so với mức lãi suất cuối năm 2023. Chúng tôi cho rằng mức tăng này là hợp lý, phản ánh sự phục hồi trong các hoạt động kinh tế khiến khả năng hấp thụ vốn tăng lên”, bà Lam chia sẻ. 

Trong kịch bản này, đại diện của VDSC cho rằng thị trường chứng khoán vẫn là kênh hấp dẫn để đầu tư. Tuy nhiên, các biến động ngắn hạn trên thị trường tiền tệ (do vấn đề tỉ giá) có thể khiến thị trường chứng khoán biến động mạnh hơn kỳ vọng. Và để tối ưu được các cơ hội đầu tư do những nhịp điều chỉnh của thị mang lại, nhà đầu tư nên duy trì tỉ trọng cổ phiếu/tiền mặt hợp lý, để luôn có sẵn sức mua khi cổ phiếu ưa thích về vùng mua phù hợp.

Chia sẻ với NCĐT, bà Lam cũng cho rằng diễn biến nền kinh tế trong nửa đầu năm vẫn đang cho thấy sự phục hồi khá tốt của các hoạt động về sản xuất công nghiệp, xuất nhập khẩu, và bán lẻ của Việt Nam. Dù vậy, sự phục hồi về kết quả kinh doanh không nhất định tương xứng với mức định giá hiện tại của cổ phiếu. Do vậy, ở các nhóm ngành này, VDSC sẽ ưu tiên tích lũy cổ phiếu có nền phục hồi vững chắc về lợi nhuận (phục hồi trong năm 2024 và khả năng tăng trưởng tốt khi nền kinh tế quay lại pha tăng trưởng trong năm 2025) và mức định giá còn hợp lý.

Ngoài ra, ngân hàng là nhóm ngành lớn mà nhà đầu tư có thể cũng đang rất quan tâm. Sau nhịp tăng mạnh trong quý đầu năm, nhóm ngành này đang có sự chững lại về thị giá. VDSC cho rằng giai đoạn tích lũy hiện tại của cổ phiếu ngành ngân hàng là hợp lý khi mà nợ xấu vẫn là rủi ro lớn cần theo dõi. Tuy nhiên, khi xem xét tương quan với tỉ lệ P/B, thì P/B của ngành vẫn đang loanh quanh ở vùng tương đương giai đoạn tái cơ cấu trước (2013 - 2016), hay nói cách khác, định giá hiện tại đang phản ánh hợp lý với những rủi ro tiềm ẩn trong tương lai của ngành. Do đó, nếu tin vào sự tăng trưởng trở lại của nền kinh tế trong năm 2025 thì ngành ngân hàng vẫn là nhóm ngành mà nhà đầu tư có thể tích lũy cổ phiếu.

Áp lực tỉ giá vẫn lớn 

Ở góc độ vĩ mô, bà Lam cho rằng tỉ giá vẫn là áp lực lớn nhất trong điều hành thị trường tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước trong nửa cuối năm. Đầu tiên, Ngân hàng Nhà nước đã trải qua nửa đầu năm điều hành khá khó khăn để kiềm giữ đà mất giá của tiền đồng. Dự trữ ngoại hối đã hao hụt khoảng 6 tỉ USD kể từ khi Ngân hàng Nhà nước chính thức bán USD vào ngày 22/4. Đồng thời, Ngân hàng Nhà nước cũng đã tăng lãi suất và hút tiền trên thị trường mở để neo giữ cho mặt bằng lãi suất VND trên thị trường liên ngân hàng ở mức cao. Tính đến ngày 26/6, tiền đồng đã mất giá khoảng 4,9-5,0% trên thị trường chính thức và thị trường tự do.

Sang nửa cuối năm, sức mạnh của đồng USD được dự báo sẽ duy trì bởi chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nước khác vẫn cao do FED cắt lãi suất chậm hơn và ít hơn các Ngân hàng Trung ương khác. Ngoài ra, nhiều nhà kinh tế cho rằng nếu ông Trump thắng cử trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ sắp tới sẽ khiến lạm phát tăng trở lại, từ đó ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của FED. Và một yếu tố nữa là rủi ro địa chính trị kéo dài dẫn đến nhu cầu tích trữ USD như một kênh trú ẩn an toàn. 

“Dựa trên triển vọng này, chúng tôi cho rằng Ngân hàng Nhà nước có thể phải tiếp tục tiêu hao dự trữ ngoại hối nếu muốn kiềm giữ tỉ giá. Kịch bản cơ sở đối với tỉ giá USD/VND thị trường liên ngân hàng có thể tăng lên 25.700 đồng/USD và giảm trở lại còn 25.500 đồng/USD vào cuối năm trong trường hợp FED giữ nguyên kỳ vọng cắt giảm lãi suất 1-1,25 điểm phần trăm vào năm 2025”, bà Phương Lam nhận định. 

Có thể bạn quan tâm 

Mục tiêu tăng trưởng cả năm của Chính phủ là hoàn toàn khả thi