POW sáng nhờ điện

Nhu cầu tiêu thụ điện của nền kinh tế Việt Nam đang tăng cao từng năm, dù công suất phát điện đưa vào vận hành khó có thể tiệm cận với nguồn cầu lớn của thị trường. Theo đó, giá điện tăng cao, dự đoán đạt đỉnh trong vòng 5 năm tới và tăng ít nhất 15% trong năm 2019. Với vị thế chủ chốt đầu ngành điện, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí (PV Power - POW) dự kiến thu lợi không nhỏ từ nhu cầu tiêu thụ điện của thị trường.

Năm vàng của điện

Nhu cầu tiêu thụ điện của Việt Nam dự kiến tăng trưởng ở mức 10%/năm. Để đáp ứng nhu cầu đó, công suất phát điện phải tăng ít nhất 4.000-5.000 MW/năm. Song yếu tố thời tiết dường như ít tạo điều kiện thuận lợi để tiệm cận mục tiêu đó, đặc biệt là sản lượng thủy điện.

Theo Báo cáo chuyên sâu ngành điện quý II/2018 của Công ty Nghiên cứu và Tư vấn VIRAC, nhu cầu tiêu thụ năng lượng của Việt Nam đang tăng rất nhanh. Trong giai đoạn 16 năm từ 2001-2017, tốc độ tăng trưởng bình quân ước đạt 11,3%/năm và được dự báo còn tiếp tục tăng cao trong 15 năm tới. Ảnh hưởng từ yếu tố vĩ mô, giá điện được dự báo sẽ đạt đỉnh trong 5 năm tới và đơn giá điện năm 2019 ước đạt 901 đồng/kWh (tăng 15% từ mức 783 đồng/kWh).

Có vị thế là doanh nghiệp chủ chốt ngành điện, PV Power hiện vận hành 8 nhà máy điện gồm Vũng Áng 1, Cà Mau 1 và 2, Nhơn Trạch 1 và 2, Hủa Na, Đăkđrinh và Nậm Cắt. Trong đó, nhà máy thủy điện là các nhà máy Nậm Cắt, Hủa Na và Đăkđrinh. Trong 9 tháng đầu năm 2018, sản lượng điện của PV Power đạt hơn 15,9 tỉ kWh (tăng 3%).

Theo báo cáo tài chính hợp nhất công bố quý III/2018, doanh thu ghi nhận trong biên độ 2018 gồm doanh thu bán hàng 6 tháng đầu năm 2018 đạt 17.800  tỉ đồng và doanh thu quý III đạt 6.900 tỉ đồng; trong đó, lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2018 là 1.460 tỉ đồng và quý II/2018 là 184,1 tỉ đồng.

Theo một nghiên cứu năm 2015, sản lượng điện của PV Power xếp thứ 2 sau EVN, với thị phần PV Power chiếm khoảng 11%. Cơ cấu sản xuất điện của PV Power được phân bổ gồm thủy điện (7,3%), nhiệt điện than (28,5%) và nhiệt điện khí (64,2%).

Cụm phân bổ thủy điện của PV Power lại nằm ở miền Trung - khu vực bị ảnh hưởng nhẹ hơn miền Nam bởi hiện tượng El Niño, trong đó cụm nhà máy nhiệt điện chiến lược chủ chốt lại nằm ở miền Nam. Nguyên liệu sản xuất của nhiệt điện là khí hóa lỏng (LNG), do đó ảnh hưởng của lượng mưa dường như không đáng kể. Từ cuối năm 2018, khả năng cung cấp nguồn nguyên liệu khí hóa lỏng dường như được củng cố đáng kể, với một loạt mỏ khí tự nhiên đi vào hoạt động. Tại quý IV/2018, mỏ Phong Lan Dại bắt đầu đi vào hoạt động, với công suất 0,5 tỉ m3/năm, trữ lượng 3 tỉ m3. Thêm vào đó, mỏ Sao Vàng - Đại Nguyệt và mỏ Sư Tử Trắng - giai đoạn 2 dự kiến đi vào hoạt động lần lượt vào quý III/2020 và quý IV/2021. Qua đó, nguồn cung tại cụm khí Đông Nam Bộ dự kiến tăng thêm 6% trong năm 2019 và 10% từ năm 2020 trở đi. Nguồn cung LNG cho PV Power dường như được bảo đảm một cách chắc chắn.

Vị thế trước giờ G

Nhận định chung, 2019 sẽ là năm vàng của nhiệt điện với các trụ cột chống đỡ chính gồm (1) Nhu cầu điện tăng liên tục trong khi nguồn cung tăng chậm khiến tăng huy động các nhà máy nhiệt điện hiện tại; (2) Giá điện thị trường đạt đỉnh cao nhất trong 5 năm trở lại đây; (3) Sản lượng thủy điện giảm do hiện tượng El Niño.

Năm 2019, nhóm cụm nhà máy nhiệt điện dự kiến dẫn dắt tăng trưởng của PV Power khi nhà máy nhiệt điện Cà Mau 1 và 2 đã hết chi phí khấu hao, lợi nhuận tăng 1.065 tỉ đồng. Trong đó, so với cùng kỳ, sản lượng điện của nhà máy Nhơn Trạch 1 và 2 tăng hơn 6%, Vũng Áng 1 tăng 18%. Dự phóng doanh thu năm 2019 của PV Power ước đạt 36.363 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng trưởng ấn tượng 74,9%, đạt 4.058 tỉ đồng.

Trong tương lai, PV Power sẽ tiếp tục đầu tư 2 nhà máy nhiệt điện khí Nhơn Trạch 3 và 4 (1.500MW). Hai nhà máy sẽ được khởi công trong năm 2019 và đưa vào hoạt động trong đầu năm 2023. Dự án này sẽ là động lực tăng trưởng chính của PV Power trong trung hạn, nâng tổng công suất phát điện của PV Power lên 5.708MW (tăng 35,6%).

*Phân tích của Công ty Cổ phần Chứng khoán KIS Việt Nam chỉ có giá trị tham khảo