Chứng khoán 2026: “Cuộc chơi” của chọn lọc và kỷ luật

Mặc dù ghi nhận những con số kỷ lục về điểm số và thanh khoản, thị trường chứng khoán năm 2025 lại chứng kiến một sự phân hóa khốc liệt. Chính sự đối nghịch này đã tạo nên một diện mạo thị trường đầy thách thức nhưng cũng đầy cơ hội cho những nhà đầu tư biết chọn lọc.

Nhìn lại năm 2025, bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) đánh giá đây là một năm của những thái cực đối nghịch và những cột mốc chưa từng có trong tiền lệ.

Chỉ số VN-Index đã có những nhịp bứt phá ngoạn mục, thiết lập kỷ lục mới về điểm số. Đi kèm với đó, dòng tiền chảy vào thị trường cũng đạt mức cao kỷ lục, thể hiện qua cả thanh khoản lẫn số lượng nhà đầu tư mới gia nhập thị trường. 

Theo PHS.

Đáng chú ý, động lực chính thúc đẩy đà tăng trưởng này không đến từ dòng vốn ngoại mà đến từ nội lực của nền kinh tế. Trong khi khối ngoại duy trì đà bán ròng suốt một thời gian dài, các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong nước đã trở thành "trụ đỡ" chính, dẫn dắt chỉ số vượt qua các rào cản.

"Năm 2025 là một năm của sự đối nghịch, chúng ta có những kỷ lục về điểm số, thanh khoản và số lượng nhà đầu tư, nhưng tất cả đều được vận hành bởi động lực then chốt từ yếu tố nội địa để đối trọng với làn sóng bán ròng của khối ngoại”, bà Liên chia sẻ. 

Tuy nhiên, đằng sau các con số kỷ lục là một thực tế khắc nghiệt về sự phân hóa cực kỳ lớn. Bà Liên chỉ ra rằng, dù VN-Index đạt đỉnh cao mới, nhưng chỉ có khoảng 19% số lượng cổ phiếu trên thị trường thực sự có mức sinh lời vượt trội so với chỉ số chung. Điều này đồng nghĩa với việc phần lớn cổ phiếu không đem lại lợi nhuận tương xứng với đà tăng của thị trường, khiến nhiều nhà đầu tư rơi vào tình trạng "chỉ số tăng nhưng tài khoản không tăng". Sự phân hóa này không phải là mới, nhưng đến năm 2025, nó đã trở nên rõ ràng và gay gắt hơn bao giờ hết.

Bước sang giai đoạn 2026, chuyên gia từ PHS nhận định rằng khả năng chọn lọc cổ phiếu dựa trên nội tại doanh nghiệp và hiểu rõ sự vận hành của dòng vốn nội sẽ là yếu tố then chốt, quyết định thành bại của nhà đầu tư trong một thị trường ngày càng trở nên khắt khe và phân hóa sâu sắc.

Bước sang năm 2026, trong bối cảnh chỉ số VN-Index đang tiệm cận mức kỷ lục quanh vùng 1.900 điểm, câu hỏi về việc thị trường "đắt hay rẻ" trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết. Tuy nhiên, theo dự phóng từ PHS, thị trường hiện tại chưa hẳn đã ở mức quá đắt đỏ.

Theo bà Liên, năm 2025 đã tạo ra một nền móng vững chắc về mặt chính sách, từ việc hoàn thiện sáp nhập các tỉnh thành đến các nghị quyết thúc đẩy khu vực tư nhân, nhà nước và thu hút FDI. Bước sang năm 2026, những chính sách này sẽ dần phản ánh vào chất lượng tăng trưởng lợi nhuận thực tế của các doanh nghiệp trên sàn.

“Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường sẽ khoảng 15-17%. Điều này đưa mức P/E dự phóng của VN-Index về quanh 12 lần, một con số rất hấp dẫn trong bối cảnh chúng ta liên tục đặt mục tiêu tăng trưởng cao”, bà Liên chia sẻ. 

Một trong những điểm nhấn quan trọng cho năm 2026 được bà Liên nhấn mạnh là sự lan tỏa của dòng tiền. Sau một giai đoạn dòng tiền tập trung quá lớn vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn trong năm 2025, kỳ vọng dòng tiền sẽ có sự dịch chuyển sang những cổ phiếu có nội tại tốt nhưng đang bị định giá thấp hoặc chưa tăng giá tương xứng.

Bà Liên phân tích, trong năm 2025, dù nhiều doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tốt nhưng giá cổ phiếu vẫn thấp hơn kỳ vọng so với thị trường chung. Do đó, năm 2026 sẽ là thời điểm dòng tiền quay trở lại với nhóm vốn hóa vừa và nhỏ, nơi có những câu chuyện tăng trưởng rõ ràng.

Thực tế, ngay từ những ngày đầu năm 2026, tín hiệu dòng tiền đã bắt đầu lan tỏa sang các nhóm ngành cụ thể như dầu khí hay các doanh nghiệp Nhà nước có sự cải thiện về chất lượng tài sản và triển vọng tăng trưởng rõ rệt.

Mặc dù triển vọng thị trường rất khả quan và dòng tiền có sự lan tỏa, bà Liên vẫn đưa ra khuyến nghị thận trọng cho nhà đầu tư. Việc dòng tiền tìm đến nhóm vốn hóa vừa và nhỏ không đồng nghĩa với việc mọi cổ phiếu đều sẽ tăng giá.

Nhà đầu tư cần thực sự tìm kiếm những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và có câu chuyện tăng trưởng cụ thể cho năm 2026, thay vì mua đuổi theo tâm lý đám đông. Đồng thời, việc theo dõi sát sao các thay đổi về chính sách sẽ là chìa khóa để nắm bắt tác động lên từng nhóm ngành và doanh nghiệp cụ thể. 

Có thể bạn quan tâm 

Nhận diện những nhóm ngành tiềm năng trong năm 2026