Cổ phiếu ngành chứng khoán vẫn còn hấp dẫn?

Các công ty chứng khoán tăng trưởng mạnh nhờ thanh khoản thị trường gia tăng và nhu cầu dùng đòn bẩy (margin) cao. Doanh thu và lợi nhuận trong quý I/2021 của nhóm công ty chứng khoán niêm yết tăng lần lượt 21,4% và 26,7% so với quý liền trước. Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế chủ yếu được đóng góp bởi lãi từ hoạt động cho vay ký quỹ và chốt lời danh mục đầu tư tự doanh.

Giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên của toàn thị trường đạt khoảng 14.100 tỉ đồng đồng trong quý I, tăng 62,1% so với quý IV/2020 nhờ sự tham gia sôi động của nhà đầu tư mới (hay còn gọi là F0), giúp các công ty chứng khoán có kết quả kinh doanh khởi sắc trong quý này.

Năm 2021, 31/35 công ty chứng khoán (chiếm 96,1% vốn hóa của ngành này) dự kiến lợi nhuận sau thuế tăng 27%. Mặc dù thấp hơn so với mức tăng của năm 2020 (55,4%) nhưng tăng trưởng lợi nhuận này được FiinGroup đánh giá là tăng tốc so với mức trung bình 5 năm ở mức 22,5%.

Theo số liệu thống kê của FiinGroup, tính đến ngày 7.6.2021, giá cổ phiếu của các công ty chứng khoán niêm yết đã tăng 58,8% kể từ đầu năm, cho thấy triển vọng lợi nhuận của năm 2021 đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Từ đó, đưa cổ phiếu chứng khoán lên một mặt bằng định giá mới (P/B ở mức 2,1x, cao hơn gần gấp đôi so với P/B trung bình 3 năm ở mức 1,2x).

Tuy nhiên, nhìn xa hơn về ngành này thì FiinGroup vẫn cho rằng cổ phiếu chứng khoán có thể duy trì được sức hấp dẫn do P/B tương lai (forward) 2021 hiện ở mức 1,4x với mức tăng trưởng lợi nhuận khả quan trong năm 2021 này. FiinGroup cho biết họ có khảo sát sơ bộ thì kế hoạch năm 2021 được một số công ty chứng khoán lớn xây dựng dựa trên giả định thanh khoản bình quân ngày ở mức thấp hơn khá nhiều so với mức xung quanh 20.000 tỉ đồng/ phiên như hiện nay.

Thêm vào đó, việc tăng giá cổ phiếu chứng khoán trong thời gian qua chủ yếu diễn ra ở các công ty nhỏ và tăng bằng lần kể từ đầu năm đến nay. Trong khi trong khi nhóm cổ phiếu lớn hơn bao gồm SSI của Chứng khoán SSI, VCI của Chứng khoán Bản Việt (VCSC) và HCM của Chứng khoán TP.HCM (HSC) nằm trong top thị phần và có nền tảng cơ bản tốt vẫn có mức tăng giá thấp hơn so với mặt bằng chung.

Mức tăng giá cổ phiếu của các công ty chứng khoán lớn vẫn thấp hơn so với mức bình quân của ngành.

Theo FiinGroup, sự hấp dẫn của nhóm cổ phiếu chứng khoán vẫn được duy trì hoặc cải thiện hơn nữa nếu các công ty chứng khoán thực hiện thành công các đợt phát hành huy động vốn cổ phần và qua đó tăng quy mô vốn cho vay margin cũng như tiếp tục hưởng lợi từ quy mô thanh khoản của thị trường hiện nay.

Cùng với đó, các cổ phiếu có tỉ lệ đóng góp thu nhập từ hoạt động môi giới cao, năng lực vốn đủ lớn để gia tăng dư nợ và lợi nhuận từ cho vay ký quỹ và mức định giá tương lai thấp hơn đáng kể so với mức định giá gần nhất sẽ là các cổ phiếu có dư địa tăng trưởng trong nửa cuối 2021 này và thậm chí các năm tiếp theo. Trên cơ sở đó, FiinGroup cho rằng HCM, SSI và VND vẫn có tiềm năng về định giá để được thị trường chú ý.

* Có thể bạn quan tâm 

► Thời thế của chứng khoán