Áp lực tăng lãi suất huy động vẫn đang hiện hữu

Việc duy trì chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng sẽ là yếu tố then chốt để hiện thực hóa mục tiêu tăng trưởng GDP trên 8% năm 2025 và hướng tới 10% năm 2026. Dù áp lực tỉ giá và rủi ro lạm phát tiềm ẩn có thể giới hạn dư địa chính sách, mặt bằng lãi suất được kỳ vọng duy trì ở mức thấp (hoặc chỉ tăng nhẹ) đến hết năm, tạo điều kiện cho tín dụng tăng mạnh, ước đạt khoảng 20% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, hỗ trợ doanh nghiệp tư nhân và tháo gỡ khó khăn cho lĩnh vực bất động sản sẽ tiếp tục là những động lực chủ chốt thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam trong quý IV/2025.

Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cho rằng môi trường vĩ mô ổn định sẽ là điều kiện tiên quyết để đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao. Trong quý III/2025, tỉ giá tiếp tục leo thang, có thời điểm tăng tới 3,7% từ đầu năm đến nay. Trước diễn biến đó, Ngân hàng Nhà nước đã có biện pháp can thiệp nhằm hạ nhiệt tỉ giá. 

Nguồn: KBSV.

“Chúng tôi cho rằng các yếu tố chính giúp tỉ giá ổn định hơn trong quý IV sẽ đến từ kỳ vọng FED có thêm 1-2 đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2025, và thêm 2- 3 lần trong năm 2026; mùa cao điểm xuất khẩu, thấp điểm nhập khẩu cũng như nguồn kiều hồi về nước sẽ gia tăng cung ngoại tệ. Chúng tôi giữ nguyên kỳ vọng tỉ giá USD/VND tăng không quá 4% trong năm 2025”, KBSV nhận định. 

Với định hướng nới lỏng hỗ trợ kinh tế, mặt bằng lãi suất được duy trì ở mức thấp nhất trong lịch sử (lãi suất trung bình các khoản vay mới đang ở mức 6,52%, giảm 0,41% so với đầu năm 2024). Chính sách này đang cho thấy hiệu quả về mức độ tiếp cận vốn của doanh nghiệp và người dân, nhờ vậy tăng trưởng tín dụng 9 tháng đạt hơn 13,4% từ đầu năm đến nay (tính đến ngày 25/9), và là mức tăng trưởng cao nhất trong nhiều năm trở lại đây. 

“Dự báo chính sách nới lỏng tiền tệ sẽ tiếp tục duy trì cho đến hết năm 2025 khi lạm phát và tỉ giá vẫn đang ở trong mức kiểm soát. Theo đó, lãi suất cho vay theo chúng tôi đã tạo đáy, sẽ duy trì ở mức hiện tại trong quý IV. Trong khi đó, áp lực tăng lãi suất huy động vẫn đang hiện hữu để đáp ứng cho nhu cầu tín dụng tăng mạnh về cuối năm, đặc biệt là nhóm ngân hàng thương mại quy mô nhỏ”, KBSV nhận định. 

Về tổng thể, KBSV đánh giá điều kiện hiện tại tương đối thuận lợi để thị trường duy trì xu hướng tăng dài hạn nhờ lãi suất duy trì ở mức thấp ít nhất đến hết 2025, tín dụng được đẩy mạnh giúp gia tăng cung tiền M2. Cùng với đó, tỉ giá trong tầm kiểm soát nhờ chính sách điều hành linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước, giai đoạn căng thẳng nhất nhiều khả năng đã qua. Đồng thời, KBSV cũng cho rằng các động lực bổ sung từ câu chuyện nâng hạng cùng sự phục hồi kết quả kinh doanh doanh nghiệp. 

“Quá khứ cho thấy các giai đoạn tỉ giá ổn định, lãi suất duy trì mức thấp, M2 tăng trưởng cao, thị trường chứng khoán Việt Nam thường có xu hướng tăng trưởng mạnh”, KBSV đánh giá thêm. 

Có thể bạn quan tâm 

Kiếm tiền học sớm mới khôn